鋼價(jià)暴跌的背后，是哪只無形的手在操控？

自10月21日螺紋鋼期貨主合約跌停收盤以來，鋼材期貨價(jià)格已跌破近一年趨勢支撐線，隨后繼續(xù)突破下跌趨勢，刷新今年低價(jià)。業(yè)內(nèi)人士表示，鋼材價(jià)格不是低的，只是更低的。自10月下旬以來，鋼材價(jià)格下跌超過1000元，市場交易邏輯也發(fā)生了變化。

鋼材期現(xiàn)，為何雙雙轉(zhuǎn)弱？

從10月下旬開始，大宗商品集體下跌，黑色金屬也難逃下跌，鋼材期價(jià)高位迅速下跌，螺紋鋼和熱軋卷板的主要期價(jià)從10月中旬的5870元/噸、5895元/噸降至4122元/噸、4470元/噸，分別高達(dá)1748元/噸、1425元/噸。鋼材期貨價(jià)格的快速下跌也帶動(dòng)了現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，但現(xiàn)貨跌幅低于期貨。截至11月5日，螺紋鋼(HRB400、20mm)和熱軋卷板(4.75mm)分別收于4930元/噸和4960元/噸，同期分別收于1140元/噸和920元/噸。

據(jù)了解，近兩周上海螺紋下降450元/噸至4930元/噸，杭州螺紋下降420元/噸至4880元/噸，廣州螺紋下降680元/噸至5210元/噸，北京螺紋下降520元/噸至4900元/噸；上海熱卷下降590元/噸至4960元/噸，廣州熱卷下降600元/噸至5010元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度逐周擴(kuò)大，華東熱卷價(jià)差從170元/噸降至30元/噸。

大宗商品期貨黑色產(chǎn)業(yè)鏈資深分析師陳曉偉表示，鋼材10月底見頂回落，期現(xiàn)價(jià)格跌破千元以上。十月中旬前，由于年底鋼廠產(chǎn)量平控、能耗雙控，尤其是缺電，鋼廠高爐和電爐產(chǎn)量持續(xù)下降，創(chuàng)下幾年季節(jié)性新低。國慶過后，在國家的大力調(diào)控下，煤電供需缺口逐漸緩解，缺電現(xiàn)象大幅減少，鋼廠逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)。此外，國慶后市場預(yù)期需求旺季始終不旺，市場成交量基本低于20萬噸，遠(yuǎn)低于往年。10月以來，供應(yīng)恢復(fù)和需求低迷開始放緩，煤炭調(diào)控也導(dǎo)致煤焦鋼礦產(chǎn)業(yè)鏈成本崩潰，鋼鐵市場持續(xù)下滑。因此，這波下跌的主要原因是需求低迷、降庫受阻和成本崩潰。

需求持續(xù)疲軟，需求邊際沒有改善。下半年，隨著疫情反復(fù)、極端雨天、貨幣政策邊際收緊、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，鋼材需求旺季表現(xiàn)不佳，傳統(tǒng)需求旺季需求略低于預(yù)期，使得期貨貼水現(xiàn)貨程度不斷擴(kuò)大。1月份螺紋基差攀升至1059元/噸，是歷史同期和歷史上高的。因此，需求和庫存拐點(diǎn)的出現(xiàn)也將是后期基差修復(fù)路徑的重要表現(xiàn)。海通期貨黑系研究員邱說。

寶城期貨黑系高級(jí)分析師涂偉華認(rèn)為，目前鋼材供需格局發(fā)生了變化，尤其是建筑鋼材。雖然在限產(chǎn)政策的抑制下，供應(yīng)保持低位，但產(chǎn)量可降低空間有限，積極效應(yīng)減弱。相反，高頻需求指標(biāo)疲軟，旺季需求表現(xiàn)低于預(yù)期。因此，隨著市場交易邏輯逐漸轉(zhuǎn)向需求側(cè)，疲軟的需求更容易承受鋼材價(jià)格的壓力。

鋼材減產(chǎn)，為什么鋼價(jià)反而下降？

上周鋼鐵行業(yè)波動(dòng)明顯，鋼材價(jià)格整體下跌，部分品種每噸螺紋鋼跌幅超過300元。與此同時(shí)，經(jīng)過一段時(shí)間的去庫存，鋼廠也開始增加庫存。在減產(chǎn)的背景下，鋼材價(jià)格下降，庫存增加。原因是什么？會(huì)不會(huì)刺激鋼材出口？

據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，上周末全國鋼材綜合價(jià)格為每噸5423元，比上周跌幅超過250元，跌幅為4.7%。具體來說，主要鋼材品種價(jià)格普遍下跌，其中螺紋鋼和熱卷每噸下跌300元以上。就庫存而言，盡管本周重點(diǎn)城市鋼材社會(huì)庫存有所下降，但鋼廠庫存卻轉(zhuǎn)向上升。以建筑鋼材為例，鋼廠庫存為629.6萬噸，周環(huán)比增長1.2%。9月份以來，鋼材日產(chǎn)量保持低位，10月下旬重點(diǎn)鋼企日產(chǎn)粗鋼173.5萬噸，旬環(huán)比減少13.9萬噸，同比也大降19.5%。為什么鋼材價(jià)格在產(chǎn)量減少的背景下反而大幅下跌？

這主要是由降，鐵礦石普氏價(jià)格指數(shù)已跌至92.8美元，本周跌幅為14美元，幅度仍較大。此外，焦炭的價(jià)格也是每噸200元。鋼材原材料端的下跌肯定會(huì)大大削弱其成本，對(duì)市場價(jià)格的支撐也是一減弱趨勢。

另一個(gè)原因是鋼鐵需求也在減弱。伴隨著全球制造業(yè)的復(fù)蘇，我國工業(yè)出口替代效應(yīng)減弱，板材需求減少。建筑鋼材需求與樓市密切相關(guān)。整個(gè)房地產(chǎn)的新建（面積），包括建筑面積，都在持續(xù)下降，特別是新建面積持續(xù)三個(gè)多月的負(fù)增長，這是整個(gè)房地產(chǎn)鋼鐵需求的減弱趨勢。